มุมมองต่อเศรษฐกิจโลกและตราสารหนี้

ทีมงาน Global Unconstrained Fixed Income ประเมินสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน และทิศทางข้างหน้า โดยพิจารณาถึงความน่าจะเป็นของกรณีต่าง ๆ ที่เกิดขึ้นได้ของโลก

 

เราคาดว่าเศรษฐกิจจะเกิด ‘Soft Landing’ อย่างไรก็ตาม เราตระหนักถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการเกิด ‘No Landing’ เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่เหนือการคาดการณ์ของตลาด และการฟื้นตัวของวัฏจักรการผลิตทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งสามารถหนุนราคาสินค้าโภคภัณฑ์ได้ สถานการณ์นี้อาจบีบให้ธนาคารกลางต้องคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นระยะเวลานานเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่

 

ความน่าจะเป็นของการเกิด ‘No Landing’ เพิ่มขึ้น เนื่องจากการเติบโตที่แข็งแกร่งเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

ที่มา: ทีมงาน Schroders Global Unconstrained Fix Income วันที่ 15 เมษายน 2024 สำหรับการอธิบายเท่านั้น ‘Soft Landing’ หมายถึงสถานการณ์ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อผ่อนคลายลง ‘Hard Landing’ หมายถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงอย่างรวดเร็วและมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ‘No Landing’ หมายถึงสถานการณ์ที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ และอัตราดอกเบี้ยอาจต้องอยู่ในระดับที่สูงขึ้นต่อไปอีก

 

ภาวะเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่นอกเหนือการคาดการณ์ เป็นปัจจัยลบ?

 

เราเห็นข่าวล่าสุดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ แน่นอนว่าจะสร้างเหตุผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต้องหยุดคิดการลดดอกเบี้ยลงชั่วคราว ทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนตอนนี้ดูเหมือนไม่น่าเป็นไปได้

 

เมื่อพิจารณามาตรการวัดเงินเฟ้อของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ (ซึ่งเป็นตัวเลขภาคบริการแบบพื้นฐานไม่รวมที่อยู่อาศัย) แนวโน้มในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมามีความน่ากังวลเล็กน้อย จากการเพิ่มขึ้น 0.7% แบบเดือนต่อเดือน ในรอบล่าสุด และพอประมาณได้ว่าสูงกว่า 8% ต่อปี กล่าวโดยรวม ๆ คืออัตราเงินเฟ้อยังร้อนแรงเกินไปสำหรับ Fed ที่จะรู้สึกสบายใจที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะเวลาอันใกล้นี้

 

แต่ไม่ใช่ข่าวร้ายทั้งหมด ในฐานะนักลงทุนตราสารหนี้ ถ้ามองในแง่ดีเมื่อพิจารณาตลาดแรงงาน ซึ่งดูเหมือนว่าจะกลับมาเข้าจุดสมดุลอีกครั้ง โดยการเติบโตของค่าจ้างมีแนวโน้มลดลง ตำแหน่งงานว่างลดลงทีละน้อย และที่สำคัญที่สุด อัตราที่คนงานลาออกจากงานยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง อัตราการลาออกเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญสำหรับการเติบโตของค่าจ้าง โดยอัตราที่ลดลงจะกดค่าจ้างไม่ให้ขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากบริษัทต่าง ๆ ไม่ต้องการรักษาและดึงดูดคนงาน

 

วัฏจักรเศรษฐกิจโลกดีขึ้น ชี้ไปที่ ‘Soft Landing’ แต่มีความเสี่ยงเงินเฟ้ออยู่บ้าง

 

ภาคการผลิตทั่วโลกมีแนวโน้มดีขึ้นตลอดทั้งเดือน ข่าวจากจีนออกมาเป็นบวกเป็นพิเศษในช่วงหลัง ๆ นี้ ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะส่งผลดีต่อการเติบโตของยูโรโซนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แม้ว่าทั้งหมดนี้จะช่วยกระตุ้นให้เกิดผลลัพธ์ ‘Soft Landing’ แต่เรายังมองเห็นความเป็นไปได้ที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในอนาคต เนื่องจากสิ่งนี้จะท้าทายต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

 

แล้วทั้งหมดนี้มีความหมายอย่างไรต่อตราสารหนี้?

แม้ว่าการประเมินมูลค่าจะดูน่าสนใจมากขึ้น (ถูกลง) แต่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมาก็สมเหตุสมผลตามปัจจัยทางมหภาค กับ การระมัดระวังมากขึ้นของ Fed ด้วยเหตุนี้ เราจึงมีมุมมองเป็นกลางต่อเรื่องดูเรชั่น (หรือความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย) โดยมองถึงการเกิด Steepening (วางสถานะไว้ที่ตัวตราสารหนี้ระยะสั้นที่น่าจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าการวางไว้ที่ตัวยาว) ในตลาดของประเทศอื่น ๆ เราชอบสหราชอาณาจักร ซึ่งเราคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะปรับลงไล่ตามประเทศในกลุ่ม และชอบสหรัฐฯ เทียบกับเยอรมนีและแคนาดา

 

ตลอดทั้งเดือนที่ผ่านมา เรามองบวกมากขึ้นเกี่ยวกับ อัตราเงินเฟ้อในอนาคตที่นักลงทุนมอง แต่เราคิดว่าความเสี่ยงขาขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ และการผ่อนปรนของธนาคารกลาง จะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อในอนาคต นี้สูงขึ้น

 

ในด้านเครดิต เรามองเป็นกลาง ต่อกลุ่มอันดับเครดิตน่าลงทุนในยุโรป โดยพิจารณาจากการประเมินมูลค่าที่แพง และโอกาสให้ผลตอบแทนที่มากขึ้นยากขึ้น โดยเรายังชอบตัวระยะสั้นมากกว่า และสำหรับกลุ่มอันดับเครดิตน่าลงทุนในสหรัฐฯ ส่วนชดเชยความเสี่ยงเข้าใกล้ระดับที่แคบที่สุดเท่าที่เคยมีมา ทำให้ไม่น่าสนใจเทียบกับตราสารหนี้ภาครัฐ เราจึงมีมุมมองเชิงลบโดยรวม

 

┏━━━━━━━━━━━━━┓

ให้ Schroders ผู้บริหารพอร์ตลงทุนระดับโลกดูแลพอร์ตของคุณ

✔️บริษัทจัดการลงทุนระดับโลก Schroders เป็นที่ปรึกษาในการจัดสรรสินทรัพย์

✔️กระจายการลงทุนอย่างยืดหยุ่น

✔️ปรับพอร์ตอัตโนมัติ 

✔️ลงทุนเริ่มต้นเพียง 50,000 บาท เท่านั้น

┗━━━━━━━━━━━━━┛

อยากเริ่มลงทุนแล้ว คลิก odiniapp.co/3NZCMWQ

#odini
#แอปลงทุนกองทุนรวมอัตโนมัติ
#ลงทุนง่ายได้ทุกคน

 

อ้างอิง: https://www.schroders.com/en/global/individual/insights/unconstrained-fixed-income-views-april-2024/